以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視股票發(fā)行注冊(cè)制改革。前不久，黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。
全面實(shí)行注冊(cè)制是涉及資本市場(chǎng)全局的重大改革，全面實(shí)行注冊(cè)制制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著注冊(cè)制的制度安排基本定型，標(biāo)志著注冊(cè)制推廣到全市場(chǎng)和各類(lèi)公開(kāi)發(fā)行股票行為，在中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。
以下內(nèi)容為《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革投教問(wèn)答》部分問(wèn)答節(jié)選，供投資者參考學(xué)習(xí)。
Q1：全面注冊(cè)制下，主板上市輔導(dǎo)的程序和內(nèi)容與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板有無(wú)不同？
A1：主板上市輔導(dǎo)程序和內(nèi)容與其他板塊無(wú)本質(zhì)區(qū)別。保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市前，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)，對(duì)發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員、持有5%以上股份的股東和實(shí)際控制人（或者其法定代表人）進(jìn)行系統(tǒng)的法規(guī)知識(shí)、證券市場(chǎng)知識(shí)培訓(xùn)，使其全面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的有關(guān)法律法規(guī)和規(guī)則，知悉信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任和義務(wù)，樹(shù)立進(jìn)入證券市場(chǎng)的誠(chéng)信意識(shí)、自律意識(shí)和法制意識(shí)。保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作完成后，應(yīng)由發(fā)行人所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收。發(fā)行人所在地在境外的，應(yīng)當(dāng)由發(fā)行人境內(nèi)主營(yíng)業(yè)地或境內(nèi)證券事務(wù)機(jī)構(gòu)所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收。
Q2：全面注冊(cè)制下，整體上新股詢(xún)價(jià)定價(jià)機(jī)制有什么變化？
A2: 第一，允許各板塊采取直接定價(jià)方式，并約束定價(jià)上限。第二，明確采用詢(xún)價(jià)方式定價(jià)的，應(yīng)當(dāng)向證券公司、基金管理公司、期貨公司等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)；在主板上市的，還應(yīng)當(dāng)向其他法人和組織、個(gè)人投資者詢(xún)價(jià)。第三，要求采取詢(xún)價(jià)方式定價(jià)的項(xiàng)目，主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告。第四，允許參與詢(xún)價(jià)的網(wǎng)下投資者為其管理的配售對(duì)象填報(bào)不同擬申購(gòu)價(jià)格不超過(guò)3個(gè)、價(jià)差不超過(guò)20%。第五，明確最高報(bào)價(jià)剔除比例不超過(guò)3%。第六，完善詢(xún)價(jià)定價(jià)信息披露，包括剔除最高報(bào)價(jià)部分后的網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)，以及剔除最高報(bào)價(jià)后公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金、合格境外投資者資金報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)（“四個(gè)值”）等。第七，定價(jià)超出前述“四個(gè)值”孰低值或者境外市場(chǎng)價(jià)格的，定價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率超過(guò)同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的，以及發(fā)行人尚未盈利的，在申購(gòu)前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，無(wú)需延遲申購(gòu)。
Q3：發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在什么情況下會(huì)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告？
A3：首次公開(kāi)發(fā)行證券采用詢(xún)價(jià)方式且存在以下情形之一的，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購(gòu)前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，詳細(xì)說(shuō)明定價(jià)合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)：一、發(fā)行價(jià)格（或者發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限）對(duì)應(yīng)市盈率超過(guò)同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的；二、發(fā)行價(jià)格（或者發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限）超過(guò)剔除最高報(bào)價(jià)部分后網(wǎng)下投資者剩余報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，以及公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金和合格境外投資者資金剩余報(bào)價(jià)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)（“四個(gè)值”）的孰低值的；三、發(fā)行價(jià)格（或者發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限）超過(guò)境外市場(chǎng)價(jià)格的；四、發(fā)行人尚未盈利的。
Q4：主承銷(xiāo)商向投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告有哪些禁止性規(guī)定？
A4：采用詢(xún)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格的,主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)于招股意向書(shū)刊登后的當(dāng)日向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告，但不得以任何形式公開(kāi)披露或變相公開(kāi)投資價(jià)值研究報(bào)告或其內(nèi)容，證監(jiān)會(huì)及交易所另有規(guī)定的除外。不得提供承銷(xiāo)團(tuán)以外的機(jī)構(gòu)撰寫(xiě)的投資價(jià)值研究報(bào)告。不得在刊登招股意向書(shū)之前提供投資價(jià)值研究報(bào)告或泄露報(bào)告內(nèi)容。
Q5：什么是轉(zhuǎn)融通證券出借、轉(zhuǎn)融券、融資融券業(yè)務(wù)？
A5：轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)是指證券出借人以一定的費(fèi)率通過(guò)上交所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)或深交所交易系統(tǒng)向中國(guó)證券金融公司出借證券，中國(guó)證券金融公司到期歸還所借證券及相應(yīng)權(quán)益補(bǔ)償并支付費(fèi)用的業(yè)務(wù)。
轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是指中國(guó)證券金融公司將自有或者依法籌集的證券出借給證券公司，供其辦理融券的業(yè)務(wù)。
融資融券交易，是指投資者向具有交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入證券或借入證券并賣(mài)出的行為。
轉(zhuǎn)融通證券出借、轉(zhuǎn)融券、融資融券業(yè)務(wù)環(huán)環(huán)相扣，最終實(shí)現(xiàn)投資者可以從證券公司借入資金買(mǎi)入證券或借入證券并賣(mài)出，滿足投資者更多樣的投資需求。
Q6: 如何理解本次改革對(duì)公司退市制度的調(diào)整？
A6：為認(rèn)真貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》和《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》要求，進(jìn)一步深化退市制度改革，2020年12月31日，滬深交易所修訂《上市規(guī)則》，優(yōu)化了退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化了退市流程。相關(guān)制度改革堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化基本原則，對(duì)提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益具有重要意義。
本次改革，滬深交易所《上市規(guī)則》未對(duì)退市標(biāo)準(zhǔn)作實(shí)質(zhì)性調(diào)整，對(duì)退市相關(guān)的核心制度總體不變，以保證注冊(cè)改革平穩(wěn)落地。
Q7：哪些參與詢(xún)價(jià)的網(wǎng)下投資者可以參與申購(gòu)？
A7：首次公開(kāi)發(fā)行證券價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間）確定后，提供有效報(bào)價(jià)的投資者方可參與申購(gòu)。所謂“有效報(bào)價(jià)”，是指網(wǎng)下投資者申報(bào)的不低于主承銷(xiāo)商和發(fā)行人確定的發(fā)行價(jià)格或發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限，且未作為最高報(bào)價(jià)部分被剔除，同時(shí)符合主承銷(xiāo)商和發(fā)行人事先確定且公告的其他條件的報(bào)價(jià)。
Q8：不同類(lèi)別的投資者網(wǎng)上新股申購(gòu)是否有不同的申購(gòu)上限？
A8：沒(méi)有，新股網(wǎng)上申購(gòu)上限與投資者類(lèi)別無(wú)關(guān)。
